摩根士丹利：裕元集团首三季纯利料跌约50%至55% 目标价12.5港元

裕元集团是全球最大的运动鞋和休闲鞋代工厂之一，给耐克、阿迪达斯等品牌做鞋，也做童装童鞋订单。这次它自己发了盈利警告：2026年前三季度净利润预计比2025年同期（近2.79亿美元）腰斩，跌50%到55%。摩根士丹利估算第三季度单季净利润约5300万到6700万美元，同比跌37%到50%。原因说得很直白：订单需求不稳、关税变来变去、工厂人多了还得加薪、产能吃不饱。对国内做童鞋生意的店主和渠道来说，这说明上游代工厂的日子不好过——品牌方压价、成本上涨，最终可能传导到拿货价和上新节奏上，值得留意。