券商研报 · 监控品牌个股（森马/安奈儿/起步/金发拉比/孩子王/太平鸟）· 信达证券·2026-08-18 08:00· 2026-08-18精选AI 评分75

森马服饰2026年上半年归母净利润同比增长47.45%

森马服饰：童装与直营驱动复苏，业绩弹性有望持续

AI 导读

信达证券研报显示，森马服饰2026H1收入67.22亿元（+9.32%），归母净利润4.79亿元（+47.45%），Q2扣非净利润增速较Q1提速。

推荐理由

研报拆解了收入与利润增速差的来源，读者可据此判断利润弹性来自结构改善还是单纯规模扩张。

研报要点

业绩森马服饰看多
2026H1公司实现收入67.22亿元、同比增长9.32%，归母净利润4.79亿元、同比增长47.45%，扣非归母净利润4.72亿元、同比增长59.27%。
业绩森马服饰看多
2026H1童装收入48.27亿元、同比增长11.92%，显著好于休闲服饰的17.82亿元、同比增长3.43%，童装为公司主要增长驱动。
产品巴拉巴拉看多
研报认为童装品牌中巴拉巴拉品牌力绝对领先，新品牌（迷你巴拉、森马儿童、代理的Puma等）有望保持良好发展态势。
业绩森马服饰看多
2026H1直营/加盟/线上渠道收入分别为11.69/23.49/30.44亿元，同比增长23.32%/0.68%/13.10%，直营与线上为主要驱动，加盟渠道待修复。
业绩森马服饰看多
推算2026H1儿童服饰店效91.9万元、同比增长约16%，休闲服饰店效66.7万元、同比增长约8%，童装店效提升明显。
业绩森马服饰中性
截至2026年6月30日，休闲服饰/儿童服饰门店数分别为2518/5099家，较年初净减158/156家；总店数7617家、净关314家，渠道结构向直营与优质加盟集中。
业绩森马服饰中性
2026H1线上渠道中天猫/抖音交易金额分别为20.97/19.56亿元，退货率分别为51.70%/53.73%，抖音增速亮眼但退货率有所上升。
扩张巴拉巴拉看多
巴拉巴拉进军欧洲市场，于意大利罗马开设欧洲首店，跨境电商渠道覆盖超130个国家或地区，海外布局加速。

观点与数字提取自研报原文，口径以报告为准；预测类内容为机构观点，不构成事实陈述。